“零利率”后单子贴现V型反弹，11月事贷数据待公布，商场预期旯旮改善

财联社12月3日讯（裁剪 杨斌）在简直波及0利率后，近期单子利率反弹。11月下旬，大行转为净卖出单子，3个月、6个月国股银票转贴现利率分袂反弹超过30BP、20BP。11月事贷投放数据待公布，商场预期信贷或有所加速，但权贵高于客岁的概率比拟小。复盘积年12月的单子利率走势，利率上行很是是在月末上行的可能性较大。

10月末，单子利率“跳水”，国股3个月银票转贴现利率一度降至0.01%，简直达到0利率。11月，单子利率呈V型走势：月初高开后颤动下行，3个月国股银票转贴现利率于11月19日再度波及0.04%的低位；11月下旬单子利率止跌反弹，月末6个月国股银票最高上行至0.83%，3个月最高上行至0.37%。

图：3个月和6个月国股转贴单子利率走势

（尊府起头：qeubee，财联社整理）

字据华西证券宏不雅固收团队的数据，11月下旬大行转为净卖出单子。11月18-22日、11月25-29日，大行分袂净卖出单子212亿元、111亿元。11 月大行累计净买入单子1877亿元，客岁11月累计净买入限制为2028 亿元。

普兰数据在总结11月单子利率走势时示意，11月中旬，受贴现补充到期压力影响，且部分大行资金资本月内下行，农行、建行等大行不息降价收票，中小行亦启动发力，买方需求开释下，票价转而下行触底。而到了11月下旬，开票量彰着攀升，农行收票力度削弱，建行由收转出，多量机构提前对限制进行更始，供需力量向卖方歪斜，票价颤动攀升。

单子商场走势历来被用以不雅察当月实体经济的信贷需求变化，进而可对信贷需求乃至经济基本面作出前瞻性预测。当住户和企业贷款需求下落、银行贷款投放不出去时，资金时常投向单子，导致单子利率捏续下行。

华西宏不雅固收团队指出，11月单子利率月末翘尾，且大行转为净卖出单子，指向信贷投放或有所加速。不外，各期限单子利率仍然低于客岁同时，且11月大行净买入单子也达到1877亿元，仅略低于客岁同时。抽象来看，11月事贷投放或有所加速，但权贵高于客岁的概率比拟小。

兴业盘考也以为，11月事贷有一定季节性回升，但十足值仍处于低位，银行仍有单子冲量的诉求。一揽子战术发布后，住户中长贷、企业短期信贷均有一定的提振空间，企业长久贷款以及住户短贷仍需和顺经济基本面的开拓情况。

复盘积年12月的单子利率走势，单子利率上行很是是在月末上行的可能性较大。

据普兰数据，2023年12月，6M国股利率在1.09%-1.29%，月内波动20BP。2022年12月，6M国股利率在0.56%-1.36%，月内波动在80BP。2021年12月，6M国股在0.05%-2.30%，月内波动幅度高达225BP。本年12月首个交昔日，6个月国股银票转贴现利率收于0.70%。

信贷与单子供给如故是影响后续单子利率变动的中枢要素。普兰金服在预测12月单子利率走势时示意，12月已贴现单子执行到期量接洽在3.0万亿元掌握，单子供给压力不会太大，单子利率创11月新低的可能性不大。