债券走动员驰念 数十年来好意思联储最折磨东谈主的宽松周期来岁会重演

债券走动员很少因好意思联储的宽松周期而碰到如斯大的赔本。当今他们驰念，2025年可能会往事重演。

自央行主事者9月运行削减基准利率以来，好意思国10年期国债收益率已升逾0.75个百分点。这是一种违背直观、会导致赔本的反应，创下1989年以来降息周期头三个月内的最大飞腾。

上周，尽管好意思联储衔接第三次降息，但在主席鲍威尔等战略制定者标明，他们准备在来岁大幅减速货币宽松的门径下，10年期国债收益率升至七个月高点。

“国债价钱再行订价，响应了好意思联储保管利率在更高水平更长的时期、以及偏鹰的理念，”SEI Investments Co．固定收益投资组合搞定大众欺诈Sean Simko说。

收益率上升突显了这个经济和货币周期的唯一无二。尽管假贷老本上升，但经济宽裕韧性，通胀率强硬地保握在好意思联储方向之上，迫使走动员毁灭大幅降息的押注，且不再期许债券将全面飞腾。在资历了一年的大幅波动之后，走动员们当今靠近又一个令东谈主失望的一年，好意思国国债全体上拼集不赚不赔。

“暂停阶段”

出息充满挑战。债券投资者不仅要面对好意思联储可能在一段时期内按兵不动，还要靠近候任总统特朗普行将上任的政府带来的潜在飘荡。他誓词要通过从商业到侨民等战略重塑经济，许多人人认为这些战略会导致通货推广。

“好意思联储已投入货币战略的新阶段——暂停阶段，”Brandywine Global Investment Management投资组合司理Jack McIntyre示意。“这种情况握续的时期越长，市集就越可能对升息和降息进行同等订价。战略的不信服性将导致2025年金融市集愈加波动。”

在通胀担忧握续存在的情况下，好意思联储战略制定者上周对连接裁减假贷老本的速率愈加严慎，这让债券走动员措手不足。好意思联储官员在将利率从20年来的高点下调度整一个百分点后，预测到2025年仅降息两次，每次0.25百分点。在19名好意思联储官员中，15名认为通胀有上行风险，在9月，唯独3名官员有此嗅觉。

走动员赶快再行调度了他们的利率预期。他们押注来岁将共降息约0.37个百分点，低于好意思联储点阵图的半个百分点预估中值。

彭博好意思国国债基准指数衔接第二周下降，的确抹去了本年的涨幅，长债领跌。自好意思联储9月运行降息以来，好意思国国债已下降3.6%。比拟之下，债券在已往六个宽松周期的头三个月王人出现正讲演。

长债近期的下降并莫得眩惑许多逢低买进的买盘。由Jay Barry为首的摩根大通(237.6，4.64，1.99%)策略师们提倡客户，买进2年期债券，他们示意，“不以为有必要”买进期限较长的债券，事理是将来几周穷乏要害经济数据、年底走动量减少以及新债。财政部诡计在将来几天拍卖1,830亿好意思元的证券。

上周，好意思国10年期国债收益率一度比2年期国债收益率普及0.25个百分点，创下2022年以来的最大差距。周五的数据涌现，好意思联储偏好的通胀预备11月的升速创下5月以来最慢，该收益率差收缩。

“市集认为债券低廉，虽然是相干于股票而言，并认为它们代表了对抗经济放缓的保障，”城堡证券大众利率走动欺诈Michael de Pass说。“问题是，你需要为该保障支付些许钱？”