ETF二十年江湖旧事
（原标题：ETF二十年江湖旧事）
回溯ETF夙昔20年发展历史，并不是一条趋势进取的坦途，而更多是突破一说念说念窄门后的动须相应
文｜特约撰稿东说念主 沫远
裁剪｜郭楠
行将夙昔的10月，ETF再次成为商场关注的焦点。先是追踪中证A500指数的首批10只ETF辘集上市，首日成交额卓越108亿元，彰显了ETF看成商场主流投资品种的商场活跃度；再是刚刚公布的基金三季报，以ETF为代表的被迫基金在A股中的持股体量初次超越主动基金，成为蜕变畴昔商场微不雅订价机制的蹙迫变量之一。而容易被忽视的是，A股ETF的发展将悄然走过整20个年头。
从2004年首只上证50ETF获特批创设，到2012年两只沪深300ETF确立，再到2024年公募基金集体刊行中证A500ETF，回溯ETF夙昔20年发展历史，并不是一条趋势进取的坦途，而更多是突破一说念说念窄门后的动须相应。
2004-2006：
突破《基金法》特批，上证50ETF创立
中国ETF的江湖旧事要从20年前的2004年——公募基金行业螨跚起步的第六个年头驱动讲起。这一年降生了两大基金翻新品种，固然齐召募了60亿元的鸿沟，但最终的行运却各异极大。
银华保本升值基金，看成国内第一只表率运作的保本基金，由于名字下里巴人，仅用了10个职责日召募鸿沟就达到了60.7亿元，刷新了其时行业发展史上的诸多记载。但由于容易让投资者产生“刚兑”的预期，这一投资品种最终在2019年透顶退出历史舞台。
和“保本”二字相配亲民碰巧相背，咱们故事的主角，当年度另一大重磅翻新址品——ETF（来往型绽开式指数基金），却因为晦涩的汉文全称和生分的英文简称让商场一脸懵圈。
经过来往所、基金公司和媒体的几轮交流，才肃穆确定了ETF的对外在述：投资者交易一只ETF，就等于交易了它所追踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。ETF频繁领受绝对被迫式的治理花式，以拟合某一指数为指标，兼具股票和指数基金的特色。
时任中原基金总司理范勇宏在其所著的《基金长青》一书中回忆了国内首只ETF的降生启事：“1999年，领有丰富数目投资警告的刘啸东先生离开华尔街，归国担任上海证券来往所副总司理，负责金融居品开拓职责。他把翻新重心放在ETF居品上。” 范勇宏以为在ETF居品翻新的经由中，证券来往所施展着蹙迫作用。
因为ETF这类居品有别于《基金法》提到的阻滞式基金和绽开式基金，从居品运行上来看，它属于半阻滞半绽开基金，在证监会层面无法审批此类居品，无疑加大了居品落地的难度。
移动出当今2004年4月，上海证券来往所与中原基金在南京召开居品论证会，时任证监会主席助理桂敏杰参加会议。会上，公共对ETF居品定位、居品秉性、投资组合治理、管帐与估值、信息败露及客户作事等问题苛刻了全面的处置决策。对存在争议的“是否筹算股票认购神志、是否对中小投资者绽开赎回、是否允许领受现款替代成本股进行申购赎回”等要紧问题基本达成共鸣。
直到上述盘问的各项细节完善之后，国务院肃穆首肯ETF看成“另行章程”的基金品种。有了特批，ETF才算有了法律依据。2004年6月，证监会批复上海证券来往所推出ETF；7月，上海证券来往所与中原基金肃穆缔结上证50指数使用许可条约。
2004年11月29日，中原上证50ETF终于揭开面纱。自此，ETF不再仅仅书面见识和国外商场的警告之谈，上证50ETF实着实在地落地在中国老本商场，投资者不错近距离体验这种高效的投资用具，通过一只居品透明、方便、低成腹地购买一揽子股票。
由于而后两年A股商场泛动加重，导致中原上证50ETF在确立之初鸿沟大起大落。2005年中，该居品的份额由确立之初的60亿份快速扩大至90亿份。但是到了2006年，中原上证50ETF又出现较大的净赎回情况，年底鸿沟还剩不到30亿份。
商场的颠簸莫得让刚起步的ETF罢手不前。在中原上证50ETF竣事破局之后，2006年，多只ETF陆续登场。2006年3月，深市第一只ETF，亦然国内第二只ETF——易方达深证100ETF宣告确立。随后，中原深证中小板ETF、华安上证180ETF、盟国华泰的上证红利指数ETF等居品接踵确立。
2007-2010：
经验6000点大牛市，ETF的春天莫得到来
2007年A股迎来大牛市，但吊诡的是该轮一度冲到6000点的大行情，却并莫得让ETF随之受益。为止2007年底，全商场ETF总份额仅有68.66亿份。上述首批ETF居品鸿沟均较刊行初期有不同鸿沟萎缩，以2006年4月确立的华安上证180ETF为例，成速即经换算的份额约为4亿份，为止2007年底，仅剩不到1亿份。
分析在此轮牛市中ETF鸿沟并莫得出现爆发式增长、以至不休萎缩的原因，一方面是居品数目较少、鸿沟较小，导致无论是基金公司照旧营销渠说念对ETF进行普及性投资者教师的意愿有限；另一方面，其时机构投资者以公募基金和券商自营为主，ETF并不是可投资品种。
在经验2008年的下过时，2009年A股又迎来了一波小牛市，指数基金和LOF（上市型绽开式基金）居品在这一年迎来功绩爆发。这一年，指数基金平均净值增长率达95.21%，高于股票型基金和混杂型基金的平均涨幅(辩别为70.67%、57.31%)，发达最出色的易方达沪深100ETF，收益率为108.89%，功绩居通盘绽开式基金之首。优异的功绩也带动ETF举座鸿沟较上一年度大幅增长188%，达到662.146亿元，但举座基数仍然偏低。
2009年6月2日，证监会向各大基金公司、托管银行下发了《来往绽开式指数证券投资基金（ETF）辘集基金审核指令》，将ETF辘集基金推上前台。这突破了其时《基金法》中基金不可买基金的章程，此举在其时以至被解读为商场连气儿大跌后监管推出的救市措施之一。
固然有战术时时加持，但属于ETF的春天仍然莫得到来。2010年ETF数目翻番，从9只增长到19只，但举座鸿沟仅增长7%。
一个鲜为东说念主知的细节是，在2009年到2010年间，由于2008年次贷危急，一批在好意思国华尔街从事量化来往的华东说念主或被迫或主动转头国内钞票治理鸿沟，其中有不少加入到公募基金量化团队，也为ETF居品筹算和投资治理增加了不少国外先进警告。
2011-2014：
沪深300ETF破茧而出，翻新大潮序幕拉开
在碰到降生以来举座鸿沟最低增速后，为提高ETF来往活跃度，相近2011年末，沪深来往所发布了《融资融券来往现实确定》（下称《确定》），辩别调养融资融券办法证券的范围，将来往所ETF纳入其中，这一举措对提高ETF商场的流动性作用权贵。《确定》公布第二周，沪深来往所运作中的37只ETF逆市竣事26.559亿份的净申购。
这一举措，凯旋鼓吹了第二年ETF翻新大潮序幕的拉开。
《确定》公布不久，沟通长达5年的沪深300 ETF终于破茧而出。2012年2月，证监会网站败露，肃穆受理华泰柏瑞沪深300ETF过甚辘集基金、嘉实沪深300ETF的恳求，沪深300ETF的翻新真义真义不仅在于跨商场的工夫难度，更在于它将沪市、深市、股指期货三大中枢商场进行了团结。
看成首批沪深300ETF居品筹算者，华泰柏瑞基金和嘉实基金均对该居品插足极大资源并交付厚望。
据其时媒体的报说念，嘉实基金的沪深300ETF沟通小组有上百东说念主，衔接各个部门。而华泰柏瑞基金凭借上证红利ETF运作警告，驯服多家大型基金治理公司，在2008年就得回了上海证券来往所对该指数居品ETF的研发授权。
2012年3月26日下昼，在经验三次全网测试，通过了两次证监会主席办公会议后，华泰柏瑞沪深300ETF及辘集基金、嘉实基金沪深300ETF终于得回证监会批准。前者在上海证券来往所上市，后者登陆深圳证券来往所。
固然其时基金刊行商场并不景气，但两只跨商场ETF受到了场内投资者的纵脱追捧，两只基金系数募资金额卓越500亿元。
沪深300ETF的推出不仅增强了ETF的举座居品线，更为蹙迫的是为社保、险资等遥远进修老本的入市提供了相应的裁汰组合波动率风险的用具。其时的战术布景是，刚刚就任证监会主席的郭树清但愿鼓吹对蓝筹股的投资，引入包括外资、险资在内的遥远老本入市，以处置股市的低迷及投资理念暂时性偏差等问题，沪深300ETF的问世为这一指办法竣事提供了条目。
亦然在2012年，国债ETF居品决策肃穆出炉。2月7日，上海证券来往所和中登公司并吞发文，将国债ETF计入现存债券质押式回购质押库。2月8日发布现实的《上海证券来往所债券ETF业务指南》明确章程，债券ETF实行“T+0”来往。
时任国泰基金首席居品官的刘国华印象最深的并非居品自己，而是来往所的全力撑持。“推放洋债ETF虽很蹙迫，但更要紧的真义真义是，在来往所等部门的并吞鼓吹下，一些轨制得以突破。比如质押回购、‘T+0’回转来往机制等，齐具有行业性的突破真义真义。”
紧随国债ETF的刊行，2月25日，5只中原上证行业ETF在各大券商同步刊行。该系列ETF辩别为上证动力ETF、上证原材料ETF、上证破钞ETF、上证金融地产ETF、上证医药卫生ETF，5只行业ETF完善了国内ETF居品线，为场内基金投资者提供了更多来往采用。不外颇为缺憾的是，上证动力ETF、上证原材料ETF于2016年3月清盘。
黄金ETF也在2012年问世。黄金ETF是指绝大部分基金财产以黄金为基础钞票进行投资，雅致追踪黄金价钱，并在证券来往所上市的绽开式基金，其运作机制与股票ETF总体上访佛，区别主要在于办法指数从股票价钱指数变为单一商品价钱、成份股从一揽子股票组合变为单一什物商品。
首批黄金ETF刊行遇冷。经过三周的刊行，2012年7月18日，国内首批两只黄金ETF——华安黄金易（ETF）和国泰黄金ETF基金合同同期收效，二者辩别以12.08亿元、4.1亿元末端了黄金ETF首募，召募后果与之前的期待存在差距。而在近几年，跟着黄金价钱走高，黄金ETF的鸿沟也在连接提高。
跨境ETF也随之到来。在香港转头15周年之际，酝酿数年的跨境ETF终于瓜熟蒂落，首批居品聚焦香港商场。2012年8月3日，中原恒生ETF和易方达恒生中国企业ETF于肃穆末端召募，系数鸿沟达到52亿份。
老本商场对外绽开也鼓吹了ETF居品翻新。2014年末，沪港通于11月17日起肃穆运行，竣事了上海与香港两大证券商场的互联互通。紧接着，12月9日，国内首批3只沪港通基金同期刊行，辩别为南边恒指ETF、中原沪港通恒生ETF及辘集基金。
2015-2018：
A股牛熊变换，ETF蓄积能量
2014年到2015年，固然A股再度迎来牛市行情，但因为分级基金的杠杆属性，ETF居品并莫得成为投资者把捏指数高涨契机的投资首选。
而在2015年，A股首只被迫清盘的ETF出现。10月14日，由于连气儿60日基金钞票净值低于5000万元，长盛基金发布公告，旗下上证市值百强ETF进入基金财产计帐期，不再领受投资者苛刻的申购、赎回恳求。
跟着A股连接调养，国外股市以及黄金价钱走强，此前在ETF翻新大潮中低调刊行的跨境ETF——博时标普500ETF、广发纳斯达克100ETF以及叫好不叫座的黄金ETF等居品，2016年收益率。同期，基于种种ETF的钞票建树见识初次被说起。
在这轮商场的牛熊更动里，分级基金的投资者碰到大范围亏空，不少个东说念主投资者驱动转向风险更低的ETF与LOF商场。之后，跟着资管新规落地，分级基金迟缓旯旮化，并最终清盘或转型，这无疑为ETF在场内来往扫清竞争敌手。
从2018年驱动，ETF驱动逆势爆发式增长。固然A股全年走低，但ETF商场鸿沟比较2017年增长超2000亿元，其中股票型ETF占比近9成。值得一提的是，华安创业板50ETF全年份额增长卓越70倍，鸿沟增长卓越45倍，成为当年ETF商场最大的黑马。
“2018年果然是中国ETF发展历程中具备里程碑真义真义的新元年“。一位ETF基金司理曾惊羡。
2019-2021：
鸿沟突破一万亿，赛说念型ETF崛起
多年以来，跟着不同类型的ETF“摸着石头过河”，固然ETF举座鸿沟莫得质的提高，但平庸的居品布局为2018年之后ETF越过式发展提供了基础。
陪伴2019年驱动的赛说念投资风潮，主动职权基金降生了一批明星基金司理，同期被迫居品中以行业龙头为主要投资办法的赛说念型ETF驱动崛起。赛说念型ETF在工夫难度上远不足跨商场、跨境或商品ETF，但因为知晓成本低、投资聚焦等特质自后居上，成为宽敞中小投资者场内基金投资首选。
由于中小投资者的介入，ETF来往活跃度和闻名度从2019年驱动大幅提高，开拓ETF居品亦不再是只属于大公司的铁汉游戏，不少中型基金治理公司，如国泰基金、华宝基金等视ETF为弯说念超车的利器，批量刊行了多只不同业业、主题的ETF基金。Choice数据泄露，2019年有79只ETF新确立，增幅137%；ETF总额267只，总鸿沟7473亿元。
2020年至2021年的小牛市，主流宽基指数如上证指数、深证成指以及上证180指数涨幅相对有限，但以医药、新动力、破钞等为代表的行业指数却涨幅惊东说念主，ETF商场亦呈现多点着花之势。为止2020年底，国内共有356只ETF，钞票总鸿沟达到10820亿元，初次突破万亿大关。
由于ETF居品有着极强的“赢家通吃”规定，是以在这两年小牛市行情中，出现了多只鸿沟速即增长的ETF居品。2021年，易方达的中概互联网ETF增加了268.81亿元，中原基金的恒生互联网ETF增加了188.30亿元，南边基金的中证500ETF增加了163亿元，华宝基金的医疗ETF增加了127.81亿元，中原基金的上证50ETF、A50ETF与华泰柏瑞沪深300ETF也齐增加了上百亿元鸿沟。
值得一提的是，中概互联网ETF是2021年度跌幅最大ETF居品之一，跌幅达到-39.67%，但份额竣事一年翻十倍。不少投资者抱着“越跌越买”的心态整个扫货，从岁首总份额26.83亿算起，为止12月30日份额已高涨至268.81亿份。
2022-2024：
ETF进入黄金时期
时辰来到2022年，港股和A股商场连接低迷，而ETF竞赛却越发热烈，导致行业内卷显着。
固然2022年上证指数全年下落15.13%，但ETF逆势升温，居品鸿沟和数目稳步增长。Wind数据泄露，2022年底ETF鸿沟攀升至1.52万亿元， ETF数目达到756只。
事实上，行业ETF举座鸿沟的增长更多是靠存量居品“养”出来的。以“ETF一哥”中原基金为例，在当年度ETF刊行总鸿沟不足 10 亿元，其鸿沟的跃升主要靠存量 ETF 的增长。
紧接着的2023年，在老本商场照旧莫得起势的布景下，ETF鸿沟不绝稳步增长，初次突破2万亿元。从2004年国内首只ETF推出，到2020年ETF鸿沟首破万亿元大关，基金业用了16年。但从1万元增长至2万亿元，仅用了3年时辰。
ETF的投资者组成也愈增加元化。在2022年和2023年泛动的商场环境中，一股新的力量迟缓浮出水面，那就是以开拓量化ETF、ETF套利、ETF日内来往等策略为主的私募基金。
2024年，国度队成为ETF江湖中举足轻重的参与者。岁首以中央汇金为代表的国度队资金大举买入沪深300ETF等主流ETF宽基居品，不仅速即竣事商场的V型回转，也开拓了ETF在看成商场富厚器、提高来往活跃度上的江湖地位。
8月29日，中原上证50ETF、中原沪深300ETF、易方达沪深300ETF和嘉实沪深300ETF四只鸿沟超千亿元的“巨无霸”宽基ETF同期发布了2024年半年报， 和2023年末比较，中央汇金照旧是这些宽基ETF的第一持有东说念主，上半年对四只ETF累计增持1000亿份，为止上半年末对四只ETF的持有比例均卓越了60%，最高持有比例达到了75.24%。
始于9月24日超预期战术的行情，ETF再度成为商场热门，刷新多项记载。10月8日，全商场ETF的钞票净值10月8日攀升至3.83万亿元，再创历史新高。同日，国内首只鸿沟卓越4000亿元的ETF随之降生。上交所官网数据泄露，华泰柏瑞沪深300ETF当日基金份额为990.95亿份，基金净值为4.342元，总鸿沟达4302.7亿元，创国内ETF鸿沟历史记载。
站在国内ETF发展的第20个年头，濒临仍在蜂涌而入的各路ETF投资者，公募基金治理东说念主间的竞争也越发热烈。一方面但愿在增量的新指数办法上开拓先发上风，对可能是国内终末一只中枢宽基指数中证A500ETF刊行报以极高的营销关注；另一方面也通过裁汰费率等妙技，但愿在存量竞争中不被撤消。10月以来，华安基金、富国基金、银华基金、中原基金、博时基金、鹏华基金等多家公募机构旗下超20只ETF宣告裁汰治理费、托管费，基金“降费圈”连接扩大。
此刻，若是时辰倒转到20年前的2004年10月，时任上海证券来往所副总司理的刘啸东可能正与共事就行将颁布的《来往型绽开式指数基金业务现实确定》作念终末校正；时任中原基金总司理的范勇宏大概正和销售团队正递次拜谒各大券商，为行将刊行的中原上证50ETF作念预热；华泰柏瑞基金沟通组大概正在为11月18日肃穆确立开足马力……这三组东说念主马其时的奋力大概即是国内ETF江湖旧事的序曲。