券商等非银机构加速入局，柜台债托管余额仅千余亿，发展后劲较大

财联社12月3日讯（剪辑 李响）柜台债新增玩家抓续扩大。继本年5月柜台债机制更新实施以来，非银机构积极跟进。财联社最新获悉，当今已有不少保障和信赖机构参与柜台债首单落地，此外多家券商也在积极策划柜台债业务。

不外，贬抑12月3日，柜台债商场参与方仍所以银行机构为主导，除少数保障、信赖公司参与外，券商机构暂无公开显露的柜台债业务落地信息。

不外，部分中小券商联系东说念主士对财联社暗意，公司已在加速股东里面业务轨制纠正和历程梳理等使命，并通过与第三方金融科技公司诱骗栽种的债券商场柜台系统也逐渐成型，放荡拓展柜台债业务将为券商挖掘新的盈利点。由于展业资历还需要恭候监管部门的最终审批，且前期需荟萃自己债券投资业务领导和客户需求对接多家业务开办机构，瞻望初度试点的范畴不会很大，在现时场地债来往量增大情况下，或是可优先试点的品种。

在不少业内东说念主士看来，跟着入款利率下跌和答理转变股东，更加盛开的柜台债商场翌日有可能会取代一部分的答理家具份额，为投资者提供了一个多元化投资组合的可选标的。

券商等非银机构加速布局柜台债商场

公开良友自大，银行间债券商场柜台债业务（以下简称柜台债业务）降生于2002年，是银行间市阵势向零卖金融边界的蔓延拓展，亦然进步债券金融办事普惠性的挫折旅途。降生之初柜台债券商场来往品种仅有国债，后经历2014年投资品种扩容和2022年投资者扩容后，中小金融机构和资管机构等可在柜台债商场来往国债、场地债和政金债等品种，商场渠说念得到进一步通顺。

本年2月29日，中国东说念主民银行发布《对于银行间债券商场柜台业务关连事项的见告》，该见告自2024年5月1日起执行。该见告在开办机构侧迈出了试验性的设施，盛开了非交易银行机构与外汇来往中心、中债登、上清所的系统联测和功能验收。业内东说念主士称，这就意味着，具有银行间作念市商资历的证券公司，在完成系统验收后，可苦求成为银行间债券柜台的开办机构，办事参与债券来往的各样投资者。

据了解，一直以来，银行间债券商场以机构投资者为主，不少散户和中小金融机构望而生畏，柜台债业务大大拓展璧还券商场的投资者范围，让企业、个东说念主、中小金融机构齐能径直参与来往，同期也为券商拓展了客源和盈利点。

据媒体报说念，某农商行金融商场部留意东说念主暗意，中小机构和个东说念主客户通过柜台债投资参与银行间债券商场具备多项上风，领先是来往过程便捷快捷，且不产生任何用度，“投资者无需承担在银行间商场进行来畴昔可能触及的多种用度，包括来往费、结算费、会员费以及数据办事费等”。其次，由于柜台债券业务不触及中间商的参与，因此不存在中间商差价的问题，灵验简易了资本。相通，也不消依赖券商等机构进行债券的撮合来往，确保了来往过程中的透明度和资本效益，也能缩短中小机构客户因诓骗或其他信用事件导致利益受损的风险。

与此同期，放荡拓展柜台债业务也为券商挖掘了新的盈利点。在机构东说念主士看来，看成主承销商和中枢作念市报价商，券商在一级商场和二级商场均有较大的客群基数，无论是一级赚取承销费收入还是二级扩大固收销售来往范畴、增多中间业务收入均可提供腾贵的盈利开始。

不外商场东说念主士指出，相对来说个东说念主投资者对柜台商场参与度和关怀度、知道度仍有不及，且柜台销售债券难以赢得丰厚的中间业务收入，同期券商地推东说念主员获客开始频频依靠开办业务的银行机构，在当今银行体系仍未大批开办柜台债业务的情况下（当今通达柜台债券业务的交易银行仅30余家），券商入局仍存诸多远程，当今非银机构参与柜台债商场多以与银行诱骗的形式。

如中粮信赖近期参与新发10年国债柜台债的刊行（240023 24附息国债23）并得胜在边缘利率中标7000万，即是中粮信赖首单与南京银行诱骗的柜台债投资，也黑白银金融机构参与南京银行柜台债券业务的首单。

在券商东说念主士看来，除布局初期与银行诱骗完成除外，当今券商主要攻克的柜台债作念市客群或以私募基金为主。上述东说念主士涌现，由于私募基金与券商有不少托管业务诱骗，且其自己径直融资需求较大，开立银行间商场账户受限，频频借用券商渠说念布局柜台债品种投资，此外券商较好的投研东说念主员和来往用度对于部分城农商眩惑力度较大。

据了解，当今多家头部券商策划的柜台债业务上线品种以银行间商场债券为主，包括近期来往量有所放大的场地债品种，不少中小券商也在该赛说念上摸索，“不外现阶段客户以企业和银行答理为主，暂时不靠近散户”，某南部中小券交易内东说念主士暗意。

柜台债发展后劲较大

看成中国债券商场的挫折构成部分，柜台债合座范畴并不大。据央行近期显露的10月份金融商场运转情况来看，交易银行柜台债券托管余额仅1114.1亿元，是唯独范畴没达到万亿级别的细分券种，发展后劲很大。

从运转情况来看，10月份三大债券来往商场中，银行间债券商场现券成交25.5万亿元，日均成交13408.9亿元，来往所债券商场现券成交3.5万亿元，日均成交1963.8亿元。而交易银行柜台债券成交仅7.7万笔，成交总金额408.7亿元，仅占银行间债券商场的0.16%。

商场分析东说念主士指出，柜台债早期发展稳固体量较小主若是来往品种局限大，上风不彰着，商场认购需求较小，相对答理、债基的高收益性，柜台债品种的眩惑力不及，不外跟着入款利率抓续下跌、答理转变束缚股东，柜台债品种较高收益率和流动性较强的特征或将逐渐显现，柜台债T+0来往和免税的上风或将看成拓展住户财产性收入的新渠说念，看成银行间债券商场的蔓延，柜台债可让每个东说念主齐有契机成为“债券来往员”。

不外即便经历屡次扩容，柜台债商场的品种仍不丰富，主要包含国债、场地债、政金债和信用债。贬抑12月3日，据Wind数据自大，当今柜台债商场可来往的国债品种165只，政金债395只，企业债7只，其中信用债刊行和来往的品种仍较少，以高档第信用品种举例铁说念债、大型央企及场地国企信用债为主。

在放荡发展普惠金融，作念好五篇大著作的今天，柜台债商场盛开力度将得到抓续，更多翻新品种将会扩容。

中金固收团队在研报中指出，跟着更多品种逐渐参加柜台商场，商场的合座深度和广度也有望进步，为柜台商场二级活跃来往提供基础，柜台商场二级商场来往基础智商也有望逐渐完善，举例通过经办机构开展柜台债券回购、债券假贷、繁衍品等来往等联系办事内容有望逐渐增多，同期跟着柜台债券商场的扩容和发展，瞻望柜台商场的发展也将为超永恒国债以相配他债券品种的刊行提供新的成立需求。