健康160：资不抵债，第一大客户疑窦重重

日前，港交所公布了对于健康160外洋有限公司（下称“健康160”）的境外刊行上市备案示知书，意味着公司还是一只脚踏进了港交所，可是就其近几年的功绩推崇来看，公司当今发展并不乐不雅。

据悉，健康160的主营业务是衔接医疗健康机构、医护东说念主员和个东说念主用户，构架线上和线下整合的医疗健康轮廓作事平台，按照其递交的招股书中的话术，公司努力于打造一个圆善的生态系统，且还是打造出2023年中国数字医疗健康轮廓作事行业最大的数字医疗健康作事平台。

但聚拢招股书中各项数据来看，这种大而全的业务阵势尚未形成一个伊始健康的生态闭环，反而不断制肘，形成公司现时执续亏欠的场合。

起原：张力

01 主营“买药”

就公司当今的主营业务来看，健康160共有两伟业务板块，别离为医药健康用品销售、数字医疗健康科罚决策，其中医药健康用品销售为公司主要收入起原。2021年—2023年以及2024年上半年（下称“敷陈期”），医药健康用品销售所产生的收入别离占公司总收入的62.3%、73.2%、71.7%、71.9%。

世俗来说，医药健康用品销售业务即是“卖药”。公司从制造药企、分销商和供应商处采购多样家具，然后通过线上及线下渠说念销售给企业客户，也即是充任药品“销售中介”的业务。

但聚拢招股书中表现的数据，算作占据公司创收的主要起原，该业务的毛利率推崇却特殊堪忧，何况呈现逐年下滑的趋势。敷陈期内，公司医药健康用品销售毛利率别离为4.0%、4.1%、1.9%、1.9%。

2021年-2023年，医药健康用品销售业务营收别离为2.64亿元、3.04亿元、4.16亿元，卖药交易带来的营收领域稳步膨胀，但除了八成作念高营收以外，骨子性收益了，何况由于在产业链中谈话权较弱，只不错压缩利润空间的方法保管收入增长，改日成漫空间难有太大的思象。

而在穷乏谈话权的背后，是公司依赖大客户开展业务。

近几年，公司前五大客户与公司战斗业务均为医药健康用品采购。招股书自大，敷陈期，公司来自前五大客户的收入占总收入的比例别离为39.0%、41.3%、34.6%及61.9%，其中，第一大客户H在2024年上半年为公司提供了四成的营收。

值得防备的是，该客户自2022年起与健康160伸开业务合营，在畴昔，便踏进公司前五大客户名单之中。聚拢天眼查表现的信息，该客户H应该为河南鹏远药业有限公司。

而在2024年2月的一则关系判决书中，河南鹏远药业有限公司拖欠原告方贷款13.25万元两年，被苦求并实行财产保全，向健康160采购金额过亿元，却拖欠十余万元贷款两年，其中的缘故耐东说念主寻味。

而把柄招股书中的内容，公司暗意，在批发阵势下出售的医药健康用品每期齐各不疏通，响应了不断变化的客户需求，不外，按照收入孝顺来计，每年孝顺较大的主要家具名录似乎也颇为真义真义。

其中，2021年和2022年销售最高的药品均为补肾强身胶囊，而2023年销售前两位均为一款减肥药奥利司他胶囊，而2024年上半年，收入孝顺前五位中的四类，均为非药品，别离为中草药洗剂、铁皮石斛、薄菊洗剂和灵芝。

另外，公司销售药品的家具SKU数目举座呈现下滑趋势，由2021年的1769个SKU下滑至2023年的1490个SKU。而适度2024年6月30日，赓续下滑至1118个SKU。

02 执续下滑

就买药以外的另一块业务，也即是数字医疗健康科罚决策来看，该业务板块功绩举座呈现小幅增长态势，但已表露乏力迹象。

2021年至2023年，该业务创造的营收别离为1.59亿元、1.41亿元及1.78亿元，而在2024年上半年，营收仅为0.77亿元，同比下落7.34%。

招股书自大，该业务主要包含三个构成部分，别离为面向医疗健康机构选取三方商户的在线营销科罚决策、面向医疗健康机构的数字病院科罚决策及面向个东说念主用户的在线健康作事，按业务分类，也即是在线营销科罚决策、数字病院科罚决策、在线健康作事这三伟业务板块。

把柄招股书，公司合营医疗健康机构中跳动6700家民营机构在健康160平台上提供破费医疗作事，且平台领有纷乱的用户群，适度2024年6月30日，注册个东说念主用户为4890万名，平均活跃用户为300万名，累计跳动500万条的用户驳倒。

不外，IPO日报发现，与这些看似庞杂的数字比拟，情况似乎并不像描写得这般乐不雅。

敷陈期内，三伟业务板块中，来自每名客户的平均收入均呈现下滑趋势。其中，在线营销科罚决策业务的每名客户平均收入由2021年的5万元下落至2024年上半年的1.5万元，数字病院科罚决策的每名客户平均收入由2021年的8.5万元下落至2024年上半年的3.3万元，而在线健康作事由2021年的0.04万元进一步下落至0.02万元。

就商品总值来看，流量优化作事由2021年的1.3亿元下滑至2024年上半年的0.48亿元，在线健康作事由2021年的0.22亿元下滑至2024年上半年的0.12亿元。

另外，就付费客户东说念主数来看，企业客户由2021年的245名下滑至2024年上半年的65名，个东说念主用户由2021年的1000万名下滑至2024年上半年的548万名，近乎腰斩。

响应在功绩层面，敷陈期内，公司地点亏欠别离为1.39亿元、0.79亿元、1亿元及0.81亿元，而期内亏欠别离为1.52亿元、1.2亿元、1.06亿元及0.83亿元。

近年亏欠之下，公司当今已资不抵债，2022年欠债净额达3.92亿元。2023年12月，公司隔断与关系投资者的系数优先权，进而全齐隔断阐明赎回欠债。但即便这么，公司仍然处于负财富气象，适度2024年上半年，公司净欠债仍达0.78亿元。