中欧基金周蔚文：践行投研“工业化”普及主动权利的Alpha胜率

比年来，面对复杂多变的宏不雅环境、剧烈的市集波动和多元化的投资需求，资管行业应如何普及Alpha创造才能？近日，以“看见·中欧制造”为主题的中欧基金2025年度战略会上，中欧基金权利投决会主席周蔚文共享了如何通过主动权利投研的“工业化”推行技艺，来竣事Alpha的褂讪性和胜率普及。

“主动权利投研手脚资产科罚行业的一个分支，实质上所以取得股票投资收益为贪图的上市公司关系信息加工处理行业。”他追念说念，通过深化价值融会、救助投资理念、专科化单干、中间品圭臬化、提高识别率和文化设立六大法度，力求竣事褂讪可抓续的永久逾额收益。

主动权利面对四重挑战：“多、少、烈、大”

周蔚文在会上建议，面前主动权利投资正处于复杂的市集竞争环境中，基金司理需要面对“多、少、烈、大”四浩劫题，即公司数目多、单个基金司理投研元气心灵有限、同行竞争强横、居品品类多且个别体量大。

具体来看，“多”指的是上市公司数目高大，A股和港股市集共有6000多家上市公司，基金司理需要在其中作念出取舍，这是一个巨大的挑战。

“少”则体咫尺基金司理大要信得过深入议论的公司数目有限，在信息处理上头对一定压力。

“烈”指的是市集竞争强横。跟着被迫基金和量化基金的崛起，主动权利基金面对前所未有的竞争。即便在主动科罚界限，基金司理和居品数目的激增也使得市集竞争愈发强横。

“大”体咫尺部分基金科罚界限快速增长，创造Alpha的难度也相应普及。

尽管面对重重挑战，但拉长数据发扬来看，主动权利基金已经能创造可不雅的逾额收益。“因为市集主要市值的增长由少数优秀公司孝顺，主动权利仍有较大发展空间。”他觉得，因此更需要通过‘工业化’想路，平台化公募基金才能竣事既有广度又有深度，有助于提高取得永久Alpha的胜率。

“工业化”想路引入：六大法度提高胜率

“主动权利投研手脚资产科罚行业的一个分支，实质上所以取得股票投资收益为贪图的上市公司关系信息加工处理行业。”周蔚文指出，其中触及到高大界限的“原材料”，包括上市公司公告、调研、行业新闻等；而“中间品”则是议论员产出的各式后果；“产制品”则是基金司理的居品与居品组合。

这个迥殊行业的特色之一便是原材料信息量巨大、随时变化、愚弄率低。据中欧基金统计，公司一年调研路程达90多万公里，大家电话会议近1.2万次，路演接近8000次。（数据开首：中欧基金整理，2024/9/30。）

“这使得基金司理不仅要处理原材料和信息加工，同期要处理中间居品。在类似公募居品SKU多，对中间品的需求各种，又增多了工业化出产难度。”他暗示。

为了搪塞这些挑战，周蔚文暗示，中欧基金的“工业化”推行遴荐了以下六大法度：

其一是深化对价值的融会。这主要体咫尺深化DCF模子，对不同行业永久利润波动率的融会，从而识别并幸免估值泡沫，为投资者创造更好的Alpha。

周蔚文以光伏行业为例，“该行业自2018年以来增长发扬优异，要是站在2021年的视角线性外推，会觉得畴昔几年行业增速较高，未来一年预期增长率雷同乐不雅，且市盈率处于较低水平。然而事实上，该行业实质上是利润率波动较大的等闲制造业，2023年行业利润大幅下滑，2024年出现大面积耗损。若能在其时应时减少投资，不仅不错侧目风险，还能为投资者创造更优质的Alpha讲述。”

其二是救助投资理念。中欧基金的投资理念是基于深度基本面议论的中永久价值投资，通过宏不雅、中不雅、微不雅度视角相比考据，尽量进步市集瞻念察未来，力求收拢两类契机，一类是中永久价值低估的契机，另一类是产业趋势契机。

其三是专科化单干。中欧基金在议论部门拔擢五个组，每个组和议论员的隐敝行业单干齐是讨好投资需要，以提高信息处理效力。

其四为中间居品圭臬化。中欧基金明确了需要作念的几类居品，并建议了高圭臬的条目。

“举例，深度讲述除了要相宜‘五因素’模子，还要在此基础上设定更细颗粒度的条目。在行业赛说念分析中，不仅条目全面分析利润成长性，还需对交易形态、利润波动率以及利润聚积度进行深入议论，以确保对行业和企业有更全面和精确的融会。”周蔚文补充。

第五是提高可识别率。中欧基金通过简化SKU、舛错数据变量和增多信号来提高中间居品的识别率，普及信息处理效力。

“简化SKU，便是议论员的中间品齐聚焦于两类投资契机——中永久价值低估的契机、产业趋势的契机，明确是哪一类契机需要围绕舛错数据变量张开，用数据话语。这不错让团队速即识别并解析中枢信息。”周蔚文证明。

终末是文化设立。中欧基金通过文化设立，饱读吹对等和透明的换取，以普及议论员的说明和中间居品的输出。

“工业化”推行奏效：灵验率从40%普及至71%

畴昔一段时刻，中欧基金通过一系列推行考据了“工业化”旅途的灵验性。

要是按议论员模拟组合调仓（买入+卖出）和发布深度讲述后一个月内，投资买入或卖出金额在5000万以上或净值占比在1%以上的主动居品的个数占比来进行统计，中欧基金议论员模拟组合调度的灵验率从2022年度的40%普及至71%，议论讲述的愚弄率和深度权贵提高。这些后果奏凯体咫尺投资绩效上，为投资者提供了愈加褂讪的逾额收益。

关于未来发展主义，周蔚文暗示，中欧基金将连续股东“工业化”推行，优化信息加工经由，普及投资决策的系统性和精确度。同期，通过本领技能的引入，如东说念主工智能和大数据分析，中欧基金将在信息处理和投资科罚方面竣事更高效的协同。

周蔚文在终末暗示，中欧基金的“工业化”投资探索，亦然对行业高质料发展和投资者连累的久了推行。通过不休改造和迭代，公司辛苦于于为投资者提供可抓续的钞票升值决策，同期推动中国本钱市集的永久健康发展。

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